股票代币化热潮：从合成资产到RWA落地的七年演进史

2024年5月，Robinhood与Kraken相继宣布支持链上美股交易，特斯拉、苹果等股票代币登陆DEX，掀起新一轮资产上链浪潮。这场看似突发的金融变革，实则是加密世界长达七年的Tokenization叙事演进——从早期合成资产实验到如今的现实世界资产（RWA）结构化接入，资产代币化正迎来机构化重启。

合成资产的前世今生

早在2017年，Synthetix、Mirror等项目便通过超额抵押加密资产铸造sAAPL、mTSLA等合成股票。这种无需实股托管的模式虽实现零滑点交易，却因预言机风险与监管缺失逐渐式微。如今Robinhood等平台推出的实股代币，通过券商托管真实股票资产，标志着代币化进入“链下资产映射”新阶段。

RWA的链上突围战

Tokenization的进化路径清晰可见：2017年代币发行热潮奠定基础，2020年DeFi Summer催生WBTC、stETH等链上金融工具，2021年后MakerDAO等协议开始接入房地产、国债等RWA资产。据rwa.xyz数据，当前RWA市场规模已突破250亿美元，贝莱德预测2030年将达10万亿美元规模。

稳定币的成功范式

迄今为止最成功的代币化案例当属稳定币。USDT、USDC等2500亿美元市值的稳定币，通过银行托管现金资产与链上代币1:1锚定，验证了“合规托管+链上流通”模式的可行性。这为美股代币化提供了参考模板——以太坊生态凭借智能合约优势，正成为实股代币的首选基础设施。

当传统券商开始自研公链，当Arbitrum等Layer2网络承载股票交易，Tokenization已从加密原生实验转向TradFi主导的专业化重构。这场始于技术理想、成于金融需求的资产上链运动，或许才刚刚揭开序幕。