人民币稳定币发展模式可“内外结合”：上海自贸区与香港同步探索

国家金融与发展实验室副主任杨涛近日提出，人民币稳定币发展应采取境内离岸与境外离岸联动模式。这一观点基于当前全球稳定币监管快速演进的背景，尤其在中国香港《稳定币条例》即将于2025年8月1日生效之际，具有重要战略意义。

双轨并行：境内离岸与境外离岸协同发展

杨涛认为，传统依赖香港单一市场试点离岸人民币稳定币的模式存在局限性。一方面，香港人民币离岸市场规模有限，难以支撑稳定币规模经济效应；另一方面，美元抵押型稳定币快速发展倒逼我国需主动应对金融安全与货币主权挑战。因此，建议在上海自贸试验区与香港同步推动人民币稳定币创新探索。

境内模式：上海自贸区的两种可行路径

对于境内离岸人民币稳定币（CNYC），方案一是由清算组织、大型商业银行等机构联合成立发行主体，构建批发与零售双层市场；方案二是依托数字人民币运营机构直接发行，但需明确银行作为发行主体的具体路径。两种模式均需满足三大核心要求：充足资产储备（含数字人民币）、完善合规机制、限定合格使用主体范围。

境外布局：强化香港人民币国际化地位

境外离岸人民币稳定币（CNHC）可通过境内外机构在香港联合发行，或由境内授权机构依托香港法人实体运作。其定位与CNYC形成互补：CNHC重点提升香港在人民币国际化中的作用，支持链上金融及RWA（现实世界资产）交易；CNYC则侧重优化跨境贸易支付效率。二者可借鉴现有跨境支付制度，建立兑换互通机制。

该方案强调监管部门需主导建立智能监测体系，防范非法资金流动。同时指出，人民币稳定币发展应严控风险、循序渐进，并尽快完善相关立法，以应对全球稳定币法律博弈。这一思路与国际清算银行提出的“金融互联网”愿景相契合，有望实现数字人民币、代币化存款与稳定币的协同发展。