Medium CEO复盘：从月亏260万到盈利的断臂求生之路

当Substack风光无限时，很少有人记得内容平台Medium仍在顽强生存。这家曾濒临破产的公司，在新任CEO Tony Stubblebine带领下，用两年时间完成了从月亏260万美元到持续盈利的逆袭。近日，Stubblebine以内部视角披露了这场涉及内容革命、财务重组与团队重构的生死战役。

内容质量危机：从"快速致富"垃圾到深度价值

2022年7月Stubblebine接手时，Medium正深陷内容质量与财务双重危机。平台上充斥改写维基百科的"兄弟体"文章，单篇收益竟达2万美元，而真正有价值的创作者却在流失。付费用户用脚投票，月亏损高达260万美元。"我们花钱推广的内容，连自己都感到羞耻。"Stubblebine在复盘文中坦言。

团队引入Boost机制重构推荐算法，调整合作伙伴计划激励规则，最终让深度思考取代了标题党。这场内容革命带来直接回报：退订潮终止，付费会员数触底反弹。"现在我们可以理直气壮地说，Medium正在构建更美好的互联网。"

财务止血术：三管齐下的盈利公式

要实现资本重组，盈利是唯一出路。Medium将扭亏分解为三个维度：云服务成本从150万/月压降至90万；团队从250人精简至77人；旧金山14.5万美元/月的闲置办公室最终支付解约金脱手。"250人的Medium会破产，77人的Medium能健康存活。"Stubblebine用数据印证了断腕的必要性。

最关键的会员增长来自质量提升。当平台不再为"快速致富"文章付费，真正有价值的创作者开始获得应有回报。这种正向循环让Medium在2024年8月首次实现7000美元盈利，此后持续保持正向现金流。

3700万债务困局：与投资人的生死博弈

摆在团队面前的是3700万美元逾期贷款和2.25亿美元清算优先权。复杂的治理结构更雪上加霜——五个批次投资人都有否决权，部分基金已准备将资产打包出售给"废品收购者"。"当时最佳建议是'别逞英雄'。"Stubblebine回忆道。

转机来自创投市场冻结。团队抓住"要么盈利要么关门"的窗口期，以集体辞职为筹码启动资本重组。最终113名投资人中仅6人参与新一轮融资，老股东接受股权稀释，清算优先权被清零。这场被律师称为"A prime轮"的重组，为Medium换来干净的资产负债表。

创业启示录：盈利能力才是终极底气

"这段经历最核心的启示是，现金流和盈利能力才是一家公司最大的底气。"Stubblebine总结道。当Medium不再依赖外部输血，终于能在内容标准、商业决策上坚持原则。如今这个77人团队运营的平台，正重新成为业余创作者分享专业见解的乐园——这正是Medium最初吸引人的样子。

这场逆袭没有魔法公式，只有对内容初心的坚守与壮士断腕的决绝。正如Stubblebine引用的冯内古特桥段：他们掉进深坑，又亲手爬了出来。对于仍在挣扎的创业者而言，Medium的案例证明，有时候生存本身就是一种胜利。