Ethena创始人解析USDe崛起：2.6亿美元回购启动，合规稳定币USDtb如何破局？

加密货币市场再迎重磅动作。6月29日，Ethena Labs宣布启动2.6亿美元代币回购计划，其发行的USDe稳定币市值一年内暴涨50倍至72亿美元，稳居行业前三。创始人Guy Young在最新访谈中透露，该项目已与美国联邦加密银行Anchorage Digital合作推出首个符合《GENIUS法案》的合规稳定币USDtb，同时通过StableCoinX募资3.6亿美元，计划登陆纳斯达克。

USDe的收益引擎：基差交易创造18%年化

Guy Young在访谈中详解了USDe的运作机制。该稳定币通过"做多现货+做空期货"的基差交易策略，2024年平均年化收益率达18%，是传统稳定币发行方Circle收益的四倍。这种模式将加密货币衍生品市场的投机溢价转化为用户收益，目前占据衍生品市场6-10%份额。"当USDe作为交易货币使用时，实际收益率会更高，这是机构选择我们而非自行操作的关键。"Guy Young表示。

双轨制合规布局：USDtb瞄准美国市场

随着《GENIUS法案》通过，Ethena快速调整合规策略。USDtb将由Anchorage Digital直接发行，满足美国监管要求；而USDe继续专注于离岸DeFi市场。"美国市场货币基金竞争激烈，离岸才是稳定币的主战场。"Guy Young指出。这种双轨制使其成为首个同时覆盖合规与去中心化场景的稳定币项目。

行业格局重构：稳定币赛道现分化趋势

面对稳定币市场的激烈竞争，Guy Young表现出审慎态度："新发行方很难在流动性、收益率和合规性三个维度同时突破。"他认为Tether的成功具有时代特殊性，而Ethena选择专注储蓄和衍生品抵押细分领域。目前USDe抵押品中70%为Tether，形成独特的共生关系——"我们像是给Tether加上了收益引擎"。

对于市场前景，Guy Young预测USDe规模有望达到200-300亿美元，占衍生品市场20-25%份额。但他同时警告，若Layer1代币估值回调，依赖其生态的项目将面临压力。在2.6亿美元回购计划的助推下，Ethena能否持续领跑创新稳定币赛道，值得市场持续关注。