10张图揭示以太坊牛市：机构资金或成最大推手，ETH价格有望突破？

2025年7月21日，DeFi Report创始人Mike Nadeau在Bankless播客中披露的10组关键数据，揭示了以太坊可能迎来新一轮牛市的信号。数据显示，机构资金正加速流入ETH生态，稳定币与RWA（现实世界资产）成为核心增长引擎。

机构入场：稳定币规模突破1400亿美元

以太坊链上稳定币供应量在Q2末达到1400亿美元，占全市场55%份额。随着《天才法案》（Genius Bill）即将通过，包括JP摩根、PayPal在内的传统金融机构正加速布局稳定币业务。Mike Nadeau指出："阿根廷等通胀高企国家已证明稳定币的刚需，法案通过后美国薪资支付领域可能成为下一个爆发点。"

资金迁徙：ETH链上锁定量创历史新高

当前43%的ETH供应被锁定在智能合约中，中心化交易所余额则跌至八年最低。同期以太坊活跃贷款量同比激增98%，RWA规模年增长率达200%。"这反映机构正将ETH作为生产性资产部署，"Mike分析称，"ETF持有量已达460万枚（约130亿美元），相当于比特币ETF同期流入规模的20%。"

价值重估：通缩机制支撑ETH估值

Q2以太坊流通量仅增长0.18%，年化通胀率0.45%低于比特币的0.85%。MVRV Z分数显示当前ETH价格仍低于五年均值，市值/TVL比率尚未触及历史高位。Mike认为："若链上TVL达1万亿美元，按2.5倍乘数计算，ETH价格有望突破2万美元。"

尽管L2扩张导致主网收入下降，但行业普遍认为这是必要的生态进化。随着Peter Thiel等资本大鳄入场，以及Tom Lee旗下财库公司持仓曝光，以太坊正重复比特币2020年的机构化路径。市场观察人士指出，ETH/BTC汇率触底反弹、比特币下跌时ETH逆势上涨4%等反常现象，或预示资金轮动序幕已拉开。